버핏: 아주 뛰어난 질문입니다. 답은 대부분의 경우 그렇다일것이고, 그럼에도 일부 CEO는 제가 매우 존경합니다. 젠리는 23,000개의 파생거래를 가졌었습니다. 제가 그것에 대해 하루종일 연구를 했더라도 아직 그것들을 명확히 이해하지 못했을겁니다. 그리고 우리는 제가 생각하기에는 가능하지만, 사업의 경영진들은 아니라고 보는 위험에 노출되어있었고, 제가 원했던것은 낮은 가능성이 아니라 그런것 자체가 없는것입니다. 저는 버크셔의 리스크 위원장이니까요. 만약 뭔가 이상하다면, 저는 그것을 위원회로 가져가지 않을겁니다.
저는 큰 투자은행과 상업은행이 너무커서 경영진이 선출된대로 효율적인 관리를 할수가 없다라고 봅니다. 그러나 대부분의 시간에는 괜찮을겁니다. 리스크를 발견하지 못할겁니다. 만약 50년에 한번 일어날만한 위험이라면 65세쯤에 은퇴가 예상되는 62살의 CEO의 관심을 끌기 어려울겁니다. 저는 모든것을 걱정합니다. 많은 CEO들이 그들은 무슨일이 있었는지 몰랐다고 합니다. 무엇이 있었는지 몰랐다고 하는게, 그것을 알고있었는데 그대로 놔두었다고 말하는것보다 쉽습니다.
저는 규제에 대한 조언을 요청받기도 했습니다. 왜인지, 언론은 이러한것에 잘 집중하지 않습니다. 패니메이와 프레디메이를 규제하던 OFHEO는 그들의 활동이 공공적인 요소가 있고 일부 규제받기도 했습니다. OFHEO의 200여명 인력의 일은 파생북을 검증하는것이었죠. 그것이 세계 역사상 가장 큰 2개의 회계스캔들입니다. 경영진은 DNA에 위험을 보는 능력이 있어야만 합니다. 여러면에서 너무 크기 때문에 위험한 회사들이 있습니다. 만약 그들이 대마불사에 상황에 있다면, 흥미로운 정책상황이 있을겁니다.
투자은행이 너무 복잡해서 경영진도 위험을 인지하지 못하는건가요?
찰리: 악질적인 일을 동반하는것이 대마불사의 상황이 될정도로 커지게 놔두는것은 잘못된 일입니다. 그 산업에는 탐욕과 도를넘는것과 자만심에 빠진 알고리즘 매매가 있습니다. 청산절차에 위험이 있는것이 내재된 시스템하에 파생거래를 방치하는것은 미친일이지요. 자산은 재무상태표에 영향을 줄때까지는 좋습니다.
우리는 젠리의 재무상태표에 영향을 주기전까지 4억불의 그것을 가지고있었죠. 제약산업에서 당신은 약이 좋다라는걸 입증해야만 합니다. 이것은 미친일이고 일부 악한 문화입니다. 회계업종의 사람들이 우리를 실패하게 했습니다. 회계표준은 마치 공학적인 기준처럼 다루어져야 합니다.
버핏: 살로몬 브라더스는 나라를 탈출한 Marc Rick와 거래를 했습니다. 그들은 그와 계속 거래하기를 원한다고 했습니다. 오직 공식적인 지시로만 그것을 멈출수 있습니다. 저는 연준이 베어스턴스에 올바른 결정을 내렸다고 생각합니다. 그들은 일요일밤에 파산할수 있었는데, 파산법정으로 갔습니다. 그들은 14.5조달러의 파생계약이있었고 - 그리 나쁘게 들리지 않겠지만, 그것들의 거래상대방은 법에 의해 그 계약들을 철회해야하는 상황이었습니다. 젠리의 4억불 파생계약을 철회하기 위해 우리는 4~5년이 걸렸습니다. 베어스턴스에서 그것은 4~5시간이 걸릴뻔했죠. 그것은 흥미로운 일이 될뻔했습니다.
법정에서 두명의 증인이 말하길 "우리는 무담보거래를 못할줄은 알았지만, 담보거래도 못할줄은 몰랐습니다"라고 했습니다. 세상은 당신에게 돈을 빌려줄 의무가 없습니다. 만약 그들이 당신에게 대출해주고 싶은 마음이 없어지면, 10bps는 아무런 의미가 없습니다. 그것은 사람들이 대출하고픈 의사에 기반해있고, 그것은 당신에 대한 사람들의 인식에 기인합니다. 당신이 대출된자금에 의존해있다면, 당신은 매일 아침에 사람들이 당신을 어떻게 생각할지에 대해서 걱정해야합니다.
출처: 2008년 버크셔 연례회의 Boodell Notes
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