2분기 성장률 1%로 하향조정

2분기 성장률 1%로 하향조정. GDP 물가 세분기 연속 마이너스

올해 2·4분기 경제성장률이 전분기 대비 1.0%로 수정됐다.

일종의 국내총생산 물가 개념인 'GDP 디플레이터'도 3분기 연속 마이너스 행진을 보였다.

2분기 성장률 1%로 하향조정

2분기 성장률 0.1%p 하향 조정은 한국은행의 발표에 근거한다.

3일 한국은행이 발표한 '2019년 2·4분기 국민소득'에 따르면, 

올해 2·4분기 국내총생산은 459조8134억원으로 전분기대비 1.0% 상승했다.

유가 100달러 가능성 낮아졌다

당초 가을 지나면 유로화 반등, 달러 인덱스 하락을 예상했지만, 아직 Long EUR & Short USD 전략을 실행할 상황이 안된다. 유로존 경기 반등이 가시화되지 않고, 미국 경제 성장세는 견고하게 유지되고 있다. FRB는 더이상 완화적 스탠스가 아님을 명확히 하고 있다.

FRB는 기준금리를 3%로 올리기까지 현재 긴축 속도를 유지할 가능성이 높다. 달러 고평가 부담이 있고 감세효과 축소 등에 따른 미국 경기 둔화 압력이 있어, 달러가 더 세지기도 쉽지 않다. 연말까지 달러 인덱스는 횡보할 가능성이 높다.

터키는 금리인상 효과와 대미 관계 개선 가능성으로 리라화 반등을 지속하리라 기대되고, 브라질은 2차 대선 이후 정치 안정 기대감이 연금개혁으로 이어지는데 애로가 있으리라 판단된다.

원화 가치는 6월 약세 보인 후, 7월부터 안정적으로 유지되고 있다. 달러 원화 환율은 7월 이후 1110원~1,140원대 박스권 형성하고 있다. 한국은 외화 건전성 등이 높다. 달러 원화 환율이 박스권을 상향 돌파할 가능성은 높지 않다. 연말 예상치는 1,120원이다.

유가 100달러 가능성 낮아졌다

국제유가 100달러 전망은 가능성이 낮아지고 있다. 유가 100달러 논리는 '원유 수급이 공급 부족으로 가고 있으며, 11월 4일 미국의 이란 2차 제재가 원유 공급 부족을 심화시켜 유가가 급등할 수 있다'라고 할 수 있다.

하지만 이란 핵협정 이전에 제재가 진행되던 2012~2015년에 비해 이번 경제 제재에 동참하는 국가는 많지않다. 사우디 언론인 피살로 미국의 이란 압박에 문제가 발생할 가능성이 커졌다.

이란이 말하는 2015년 원유 수출량인 일평균 100만 배럴 이상의 수출이 가능하다는 전망이다. 지금 수출보다 50만 배럴 줄어드는 수치지만, 사우디의 증산으로 메울 수 있다.

따라서 11월에 제재가 시행된 이후에 원유 수출량 감소 관련 불안감이 완화되면서 국제유가가 오히려 하향될 가능성도 있다. 다만 원유 수급이 균형에 가깝기에 유가가 급락될 가능성도 낮다.

정부 기획재정부, KDI 최저임금 경고 무시

문재인정권의 정부 기획재정부에서 KDI의 최저임금에 의한 고용쇼크에 대한 경고를 무시하였다고 합니다. 기재부, KDI의 최저임금 쇼크 경고 묵살했다

정부 기획재정부, KDI 최저임금 경고 무시

기획재정부가 지난해 12월 최저임금 인상을 시행하기 전 "영세 사업체들이 큰 부담을 느끼고 있어 대책이 필요하다"는 한국개발연구원의 정책 권고를 받은 사실이 확인됐다.

기재부는 이런 보고를 받고도 올해 5월 16일 김동연 경제부총리가 국회에서 "최저임금이 고용과 임금에 영향을 줬을 것"이라고 말하기 전까지 최저임금이 일자리에 준 충격을 철저히 부인했다.


<댓글>

leem****
답이없다 다같이 망해야 정신 차리려나재앙이야 재앙

neck****
문정부들어 살기더어려워진건 사실이다. 욕만나온다

agat****
소상공인들 그 무더운 폭염에 시달리면서 2달 농성했는데 기어이 네이버 메인에는 한 번도 안 나오더군요.→①[소상공인 총궐기대회]가게 문 닫고 광화문으로…성난 민심 3만여명 '생존투쟁'(종합)(18. 8. 29.) : http://naver.me/5yccbs2q ②자영업자 집회 주도한 소상공인회 검찰 수사, "표적수사" vs "정상적 절차"(18. 9. 12.) : http://naver.me/F10RXT3V ③"중기부, 소상공인 최저임금 불만 조사 숨겼다"(18. 10. 13.) : http://naver.me/FFxSWfpA

gadi****
문제앙은 더이상 국민들과 소통을 아예 포기한것 같은데 ㅅㅂ

dbeh****
경.포.대...문.치매.내년에는 더욱 더 최악.으로 쭈욱 가는가요..한심한 정권 내려와라.......

jsjh****
무능한데 신념은 있고, 대책은 없으니, 밀고나가 이모양인데, 아직도 신념은 그대로고, 대책은 없으니, 다 죽어나감. 내년도 정책기조가 그대로니 암흑이지. 애들은 모르겠지만, 사람인만봐도 그렇게 최저임금 끌어올렸는데 작년 재작년이랑 채용정보 연봉 그대로임. 오히려 제조업 생산직 연봉은 하락. 7년쯤 전 pcb업계 시급이 6500원에 상여 600은 수두룩해서 연봉 4000받는데 수두룩 했는데. 지금은 상여 600은 눈씻고 찾아봐도 없고, 상여 2-300에 최저시급이 수두룩. 그런데도 체질개선중이라며, 고용의 질이 개선중이라며 개소리 중

9876****
좌파 문재앙 논리대로 최저임금 올려서 경제 살아나면 내년에 최저임금 10만원으로 올려보자....과연...어떻게 되는지 볼까?? 생산성 향상 없는 임금 인상은 부작용(물가, 실업률 상승)만 가져 올뿐.. 왜 그걸 모를까..학생인 나도 아는데...

tedd****
팩트정리] 북핵이고 나발이고, 4대강이 녹차가 되든말든, 최순실이 태블릿을 씹어먹든, 최유가라 말과 바구리를 하든말든, 국정농단이든, 문화계 블랙리스트든, 세월호든 상관없습니다. 국민들은 바로 나, 내가 잘먹고 잘사는게 최우선입니다. 내가 일할 수 있는 일자리가 많이 있고 소득이 발생하면 행복입니다. 그래서 일자리가 제일 중요합니다. 그런데. 문재앙정부는 일자리정부로 시작하더니. 망할. 일자리와 경제가 바닥을 치고 있네요. 저게 대통령인가? 이게 나라냐?

gksr****
박근혜보다 더하다. 소통이 안되고 자기고집만 앞세우는 대통령임. 답없음. 물러날때까지 기다리던지 탄핵하던지 둘증하나.

llim****
지금도 청와대바라기를 한다고? 그러면 청와대가 독재나 왕정에 가깝다는것 아닌가. 청와대의 힘을 대폭빼야한다. 3권의 힘분리는 어느정도 된다고치자. 행정부 통수권자인 대통령에게 거의 왕권과 같은 힘이 집중되는것은 바람직하지 않다.국책연구기관의 권고를 무시한 청와대가 댓가를 치를 차례다

워렌 버핏 백만달러 내기에서 배우는 3가지 중요한 가르침

2006년 전설적인 투자자이며 880억 달러 자산의 세계 최고 부자 워렌 버핏은 헤지펀드 업계에 도전장을 던진다. 10년 동안 헤지펀드가 S&P 인덱스 펀드보다 높은 수익률을 올리면 50만 달러를 내겠다고 밝혔다.

인덱스 펀드는 시장 수익률을 반영하여 수수료가 소액이다. 헤지펀드는 적극적 매매로 다양한 투자 전략을 통해 시장보다 높은 수익을 목표로 한다. 일반적으로 수수료가 높다. 기본적인 수수료는 운용 수수료 2%와 성과 수수료 20%이다.(이익의 20%)

버핏의 도전에 응하는 사람이 없었다. 그러던중 2007년 후반 프로티지 파트너스의 테드 사이즈가 나왔다. 퀀트, 롱숏, 매크로 등 다섯 가지 전략으로 헤지펀드를 만들어 포트폴리오를 구성했다. 버핏과 사이즈는 각각 50만 달러를 내놓았다.

"2008년 1월 1일부터 2017년 12월 31일까지 10년 동안 S&P 500이 펀드보다 높은 수익을 올릴 것이다." 워런 버핏

S&P 500 수익률을 살펴보자.

2008년 S&P 500은 34% 하락하여 대공황 이후 최악의 손실을 기록했다. 2009년에도 하락장이어서 2009년 3월 3일이 되자 하락률은 54%로 늘어났다. 이듬해 급격한 반등이 이어졌다.

워렌 버핏 백만달러 내기에서 배우는 3가지 중요한 가르침

테드 사이즈는 다섯개 헤지펀드를 만들었다. 이들의 10년 수익률은 어땠을까? 2008년 수익률을 비교해 보자.

2008년, 헤지펀드가 인덱스 펀드를 능가했다. 헤지펀드는 펀드매니저가 적극적으로 관리하지만 인덱스 펀드는 S&P 500 지수를 따르기에 당연한 일이다.

헤지펀드는 매도 포지션으로 하락장에서도 플러스 수익을 얻어낼 수 있다. 하지만 어느 헤지펀드도 플러스 수익을 달성하지 못했다.

2009년 시장이 회복되었고 시장은 플러스 수익을 기록했다. 2009년부터 2017년까지의 수익률은 다음과 같다.

S&P 500 인덱스는 모든 헤지펀드를 크게 앞섰다. 인덱스 펀드가 포지션을 유지하는 동안 헤지펀드 매니저들은 시장 변동성에서 기회를 찾으려 했다. 포지션 규모를 늘렸다 줄이기를 반복했다. 목표 주가에 도달하면 수익을 실현했다. 레버리지를 사용하였다. 그러한 과정에서 많은 실수가 동반되었다. 결과적으로 시장 수익률에 크게 뒤지게 되었다.

다음은 10년 전체 결과이다.

핵심적 사실

1. S&P 500 index 펀드는 수익률은 최고 헤지펀드보다 3.47배 높았다. 
2. 헤지펀드 달성 수익의 60%가 수수료이었다. 
3. 수수료 제외 총 수익에서도 헤지펀드가 S&P 500 인덱스보다 수익률이 낮았다.

금융 시장을 잘 알고, 수백명의 트레이더와 애널리스트를 가진 세계 최고 헤지펀드들이 시장을 이기지 못했다. 개인 투자자들은 어떨까?

3가지 중요한 가르침 

1. 시장을 이기기 아주 어렵다.
하락장에서는 매매로 시장을 이길 괜찮은 기회가 있지만, 상승장에 그렇게 하면 수익을 놓칠 가능성이 더 크다.

2. 매매가 많을수록 수익은 감소한다.
거래 수수료 때문이다. 매매하면 수수료가 발생하여 포트폴리오에 부정적인 영향을 미친다. 또한 실수를 할 가능성이 커진다.

3. 대부분의 투자자에게 패시브 투자가 최고의 선택이다.
패시브 투자자가 되면 세계 최고 헤지펀드를 비롯하여 99.99% 시장 참여자보다 좋은 수익률이 가능하다.

참조 "Three very important lessons to learn from Warren Buffett’s $1 million bet"

미국 소비성향 높은 하위계층의 소비심리 회복으로 소비주 상승 가능성

미국에서 소비성향이 높은 하위 계층의 소비심리가 급격히 회복되고 있다고 한다. 소득 수준이 낮아 소비가 제한된 계층이 연말이 될수록 돈을 쓸 가능성이 높아지고 있다. 이에 소비주 상승 가능성이 예상되고 있다. 물론 다 미국의 이야기이다. 우리나라로의 영향은 경제정책의 실패로 제한적이리라 보인다.

미국 소비성향 높은 하위계층의 소비심리 회복으로 소비주 상승 가능성

미국의 연말 소비시즌이 오고 있다. 예전보다 나아졌다. 월 20만명 신규 일자리, 소득세 인하, 미국 고용시장 구조 변화에 따른 임금 상승 영향이다

특히 임금 상승에 주목해야 한다. 소비자신뢰지수에서도 알 수 있다. 67년 이후 가장 높은 수준에 도달했다. 세부 내용은 더욱 긍정적이다. 소비 성향이 높은 하위계층의 소비심리가 훨씬 더 빠르게 개선 중이다.

미국 기업은 구인으로 고민중이다. 일자리가 넘쳐나고 있다. 고용 수급이 여유없기에 임금 협상권이 근로자에게 있다. 4분기에는 임금 상승 속도가 더 가속될 가능성이 크다.

마지막으로 10월부터 미국 연말 소비시즌이 시작된다. 추수감사절, 블랙 프라이데이, 사이버 먼데이가 있는 11월 중하순에 소비가 가장 클 것이다. 미국 소비 시장 매출 비중이 높은 업종의 실적 상향될 가능성이 크다. 의류, 가전, 운송 업종군이다. 주가는 연말 소비를 선반영할 것이기에 주의할 필요가 있다.

국내와 해외 금리 역전, 미국으로 자금 유출은 증시에 어떤 영향

미국 연방준비위원회의 금리 인상으로 내외 금리 역전이 심화되었다. 국내와 해외의 금리가 역전되어 미국으로 거대 자금이 유출될 가능성이 높아졌다. 메이저 자금들은 약간의 금리차만으로도 커다란 수익 차이가 오기에 금리이 민감하다.

그런데 경기가 아주 좋은 미국은 금리를 인상시켰고 이와 달리 이번 정부 들어와서 경제가 아주 급속도로 처박고 있는 우리나라는 금리를 올리지 못하고 있다. 경제부총리와 한국은행장의 고민이 깊다. 몇몇 문고리 인사들의 별 희한한 소득주도 성장 논리로 경제가 박살나고 있다.

국내와 해외 금리 역전, 미국으로 자금 유출은 증시에 어떤 영향

FOMC 마다 불거지는 논란이지만, 한국과 미국의 금리차가 더 커진 만큼 외국인 자금 유출에 대한 우려의 목소리도 높아지고 있다. 이렇게 미국으로 자금이 유출되면 국내 증시에는 어떤 영향을 미치게 될까. 주식 폭락의 위험성이 커지고 있다.

이에 금리와 경제 지수 사이 관계를 살펴보아야 하겠다. 증권시장 악영향의 우려와 달리 다른 의견도 있다. 국내 외국인 자금은 금리차에만 영향을 받는 것이 아니기 때문에 급격한 금융시장 충격 가능성은 낮다는 의견도 있다. 정부와 한국은행도 이러한 의견을 지속적으로 언급하고 있다.

이러한 예로는 한국과 미국의 금리차가 1% 까지 벌어졌던 2006년 중반에는 외국인 포트폴리오투자 순유입이 오히려 늘어나기도 했다고 IBK투자증권에서는 밝히기도 했다. 하지만 그래프에서 보듯이 어느 특정 시기에만 있었던 단기적 현상이고 일반적인 결론으로 유출하기에는 어렵다고 보인다. 오히려 금리차 발생으로 자금 유출 가능성이 커졌다고 보는 것이 더 타당하다. 정부 논리를 뒷받침하기 위해 증권사나 에코너미스트 개인이 헛소리 할 필요는 없을듯 싶다.

외국의 경기 환경에 민감한 국내 경제의 특성으로 인해 통화정책은 미국에 동조화되어 있다. 과거에 금리 역전 기간에 한은은 당연히 금리 인상으로 대응했었다. 이번에는 여러 요인으로 하지 못하고 있을 뿐이다.

물론 한은이 금리 인상을 할 수 있었던 이유는 국내 경기가 개선되고 있었기 떄문이다. 하지만 현재 우리나라는 경기 선행과 동행지수 모두 급격히 하락하고 있는 상황이다. 정부가 경제를 완전히 망치고 있기 때문이다.

워렌 버핏, 자동차산업에 대한 생각은요?

질문: 워렌 버핏, 자동차산업에 대한 생각은요?

답변: GM의 대표인 Rick Waggoner와 포드의 대표인 Bill Ford은 모두 전임자로 부터 회사를 받았는데 아무도 어려운 일을 하고 있습니다. 그들은 스스로 한 일에 대한 영향을 받는게 아니라 과거의 비용구조와 수십년전 계약 때문에 오늘날 세계에서 경쟁력을 갖기가 어렵습니다.

워렌 버핏, 자동차산업에 대한 생각은요?

GM과 포드는 강철을 사기위해 높은 비용의 장기계약을 맺은적이 없지만, 연금과 직원 건강보험으로 그같은것을 해버렸습니다. 그 결과는 경쟁사대비 높은 비용구조를 갖게되어 공정하지 못한 싸움을 하고 있습니다.

GM은 과거 50%의 시장점유율을 가졌으나 지금은 25%입니다. 그러나 그들이 50%점유율을 회복하더라도 상황은 좋지가 않을겁니다.

제가 GM의 CEO가 되도 무엇을 해야할지 잘 모르겠습니다. 그것은 마치 이전에 Bill Buckley가 말하길, 그가 뉴욕 시장선거에서 1965년도에 이겼더라면 어땠을지에 대해 말하길, '만일 내가 이겼다면 일단 재검표부터 해보겠다'라고 한게 생각나네요.(농담) 그것이 이제가 GM에서 할일입니다.

UAW가 말하길, "우리는 계약이 있고 거래가 있다"라고 하는데, GM은 900억불 연금과 200억불 건강보험을 가졌는데 시가총액은 140억불입니다. 이것은 지속가능하지 않고, 무언가가 포기해야 할겁니다.

만일 회사가 자동차 대당 강철비용을 2천불씩 더 내야하면, 모두가 문제가 있다고 알고 단기에 해결책을 만들어내겠지만 지금 그렇지가 않습니다.

이러한 문제의 원인중 하나는 지난 경영진이 해놓은 결과가 회계에 반영되지 못했기 때문입니다. 1960년대에 회사는 연금비용을 계상하지 않아도 외었고, 90년대가 될때까지 건강보험비용도 그랬습니다. 그러나 그러한 비용은 아주 실질적입니다.

찰리: 버핏이 말한것은 매우 낙관적인 예상으로 보입니다. 전체 영향이 아직 드러나지 않았다고 문제가 크지 않은게 아니죠. 그것은 마치 누군가 42층에서 뛰어내린것과 같습니다. 20층쯤 왔을때 당신은 아직 괜찮겠지만, 그게 당신에게 문제가 없는게 아니죠.(농담)

만약 제가 미국의 대통령이거나 미시건의 주지사, 또는 GM의 CEO라면 기다리지 않을겁니다. 즉시 문제제기를 하고 대응할텐데, 그 누구도 당신을 구하러 와주지 못할것이기 때문이죠.


출처: 2005년 버크셔 연례회의 Tilson Notes

투자은행이 너무 복잡해서 경영진도 위험을 인지하지 못하는건가요?

질문: 투자은행이 너무 복잡해서 경영진도 위험을 인지하지 못하는건가요?

버핏: 아주 뛰어난 질문입니다. 답은 대부분의 경우 그렇다일것이고, 그럼에도 일부 CEO는 제가 매우 존경합니다. 젠리는 23,000개의 파생거래를 가졌었습니다. 제가 그것에 대해 하루종일 연구를 했더라도 아직 그것들을 명확히 이해하지 못했을겁니다. 그리고 우리는 제가 생각하기에는 가능하지만, 사업의 경영진들은 아니라고 보는 위험에 노출되어있었고, 제가 원했던것은 낮은 가능성이 아니라 그런것 자체가 없는것입니다. 저는 버크셔의 리스크 위원장이니까요. 만약 뭔가 이상하다면, 저는 그것을 위원회로 가져가지 않을겁니다.

 저는 큰 투자은행과 상업은행이 너무커서 경영진이 선출된대로 효율적인 관리를 할수가 없다라고 봅니다. 그러나 대부분의 시간에는 괜찮을겁니다. 리스크를 발견하지 못할겁니다. 만약 50년에 한번 일어날만한 위험이라면 65세쯤에 은퇴가 예상되는 62살의 CEO의 관심을 끌기 어려울겁니다. 저는 모든것을 걱정합니다. 많은 CEO들이 그들은 무슨일이 있었는지 몰랐다고 합니다. 무엇이 있었는지 몰랐다고 하는게, 그것을 알고있었는데 그대로 놔두었다고 말하는것보다 쉽습니다.

 저는 규제에 대한 조언을 요청받기도 했습니다. 왜인지, 언론은 이러한것에 잘 집중하지 않습니다. 패니메이와 프레디메이를 규제하던 OFHEO는 그들의 활동이 공공적인 요소가 있고 일부 규제받기도 했습니다. OFHEO의 200여명 인력의 일은 파생북을 검증하는것이었죠. 그것이 세계 역사상 가장 큰 2개의 회계스캔들입니다. 경영진은 DNA에 위험을 보는 능력이 있어야만 합니다. 여러면에서 너무 크기 때문에 위험한 회사들이 있습니다. 만약 그들이 대마불사에 상황에 있다면, 흥미로운 정책상황이 있을겁니다.

투자은행이 너무 복잡해서 경영진도 위험을 인지하지 못하는건가요?

찰리: 악질적인 일을 동반하는것이 대마불사의 상황이 될정도로 커지게 놔두는것은 잘못된 일입니다. 그 산업에는 탐욕과 도를넘는것과 자만심에 빠진 알고리즘 매매가 있습니다. 청산절차에 위험이 있는것이 내재된 시스템하에 파생거래를 방치하는것은 미친일이지요. 자산은 재무상태표에 영향을 줄때까지는 좋습니다.

 우리는 젠리의 재무상태표에 영향을 주기전까지 4억불의 그것을 가지고있었죠. 제약산업에서 당신은 약이 좋다라는걸 입증해야만 합니다. 이것은 미친일이고 일부 악한 문화입니다. 회계업종의 사람들이 우리를 실패하게 했습니다. 회계표준은 마치 공학적인 기준처럼 다루어져야 합니다.

버핏: 살로몬 브라더스는 나라를 탈출한 Marc Rick와 거래를 했습니다. 그들은 그와 계속 거래하기를 원한다고 했습니다. 오직 공식적인 지시로만 그것을 멈출수 있습니다. 저는 연준이 베어스턴스에 올바른 결정을 내렸다고 생각합니다. 그들은 일요일밤에 파산할수 있었는데, 파산법정으로 갔습니다. 그들은 14.5조달러의 파생계약이있었고 - 그리 나쁘게 들리지 않겠지만, 그것들의 거래상대방은 법에 의해 그 계약들을 철회해야하는 상황이었습니다. 젠리의 4억불 파생계약을 철회하기 위해 우리는 4~5년이 걸렸습니다. 베어스턴스에서 그것은 4~5시간이 걸릴뻔했죠. 그것은 흥미로운 일이 될뻔했습니다.

 법정에서 두명의 증인이 말하길 "우리는 무담보거래를 못할줄은 알았지만, 담보거래도 못할줄은 몰랐습니다"라고 했습니다. 세상은 당신에게 돈을 빌려줄 의무가 없습니다. 만약 그들이 당신에게 대출해주고 싶은 마음이 없어지면, 10bps는 아무런 의미가 없습니다. 그것은 사람들이 대출하고픈 의사에 기반해있고, 그것은 당신에 대한 사람들의 인식에 기인합니다. 당신이 대출된자금에 의존해있다면, 당신은 매일 아침에 사람들이 당신을 어떻게 생각할지에 대해서 걱정해야합니다.


출처: 2008년 버크셔 연례회의 Boodell Notes

효율적시장가설 지지자와 가치투자자와의 논쟁? 워렌 버핏의 답변

EMT(효율적시장가설)지지자와 가치투자자와의 논쟁에 대한 예상은요? 당신의 후계자도 아웃라이어에 속하나요?

워렌 버핏 답변: 시장은 일반적으로 자산군에 대한 평가를 효율적으로 하지만, 특정 기업들을 항상 제대로 평가하는건 아닙니다. 저는 효율적 시장가설의 유행은 20여년전에 최고였고, 학술적으로 끔찍하게도 유행하게 되었습니다. 당신은 학술계에 들어가기 위해서는 이것을 지지해야만 합니다. 사람들은 박사학위를 받아내려면 이것을 거부할수가 없습니다.

효율적시장가설 지지자와 가치투자자와의 논쟁? 워렌버핏의 답변

요즘에는 그렇게 유명해 보이지는 않습니다. 그것이 한때 그런것 만큼 숭배받는지는 모르겠네요. 일부 학교들은 정말 회사의 가치를 측정하는법을 배울수있는 다른 종류의 수업을 제공합니다. 그러나 금융학에서 주류로 인정받는것을 거부하기는 쉽지 않을겁니다.

찰리: 나이든 물리학자들도 그들의 믿음에 매달려서 새로운 물리학의 발견들을 인정하려고 하지 않습니다. 나이든 사람들은 결국 죽을것이고, 그들의 가르침도 사라질것이며, 새로운 물리학자들이 인정받을겁니다. 효율적시장가설도 그것과 같은일이 일어날겁니다.

저는 이 모든것에 이해하지 못하는 부분이 있었습니다. 만약 기업이 항상 완벽하게 시장에서 평가받고, 모든 사람이 모든것을 알기 때문에 당신이 할수있는것이 없다고 하는대요. 도대체 그들은 그 다음 수업날에는 무엇을 가르치는걸까 궁금했습니다. 첫날에 그들은 당신에게 시장은 완벽하게 평가되고 모든게 좋다고 합니다. 그럼 뭘 해야하는건가요?


출처: 1999년 버크셔 연례회의

주식 애널리스트가 분석하는 박근혜 탄핵 헌재심판과 2017년 대선 결과 예측

아래 동영상은 주식 애널리스트가 분석하는 정국 예상 흐름입니다. 국회에 의한 박근혜 대통형 탄핵 이후 헌재에서 진행하고 있는 심판결과를 예측합니다. 또한 이어서 2017년 대선 결과도 예측하고 있습니다.

"박근혜 탄핵정국 이후의 대 예언과 2017년 대선 대 예측 공개!"라는 제목의 동영상으로 주식투자에 대해 강의하는 유튜브 채널에 있는 것입니다.

주식 애널리스트가 분석하는 박근혜 탄핵 헌재심판과 2017년 대선 결과 예측

대중의 심리가 어떻게 변하는지, 촛불과 태극기집회가 어떻게 진행되는지 밝히고 있습니다. 이제 촛불집회는 몇몇 알바만 있으며, 언론에 보도가 되지 않는 태극기집회는 수십만명이 참여하고 있다고 합니다. 이러한 일이 발생한 이유는 SNS의 발달에 기인하였다고 합니다.

대선 후보도 예측하고 있는데 직접 강의를 보시기 바랍니다.

이사회(Board of Directors)의 역할은 무엇인가요?

질문: 이사회(Board of Directors)의 역할은 무엇인가요?

답변: 대부분의 작가와 주주들은 아마도 거대 기업이 수년간 운영되어진 방법에 대해 약간의 왜곡된 견해를 가지고 있을겁니다. 오랫동안 대부분의 임원들은 마치 화분속의 식물과 같았습니다. 경영진은 목표가 있었고, 그것에 많은 간섭을 원하지 않았고 찰리와 저는 증언하건대 중대한 문제에 있어서 합당한 영향력을 미칠수가 없었습니다. 누군가 CEO가 되기 위해 2~30년을 일했다면, 누군가 그에게 무언가를 지시하기를 원하지 않겠죠. 그것은 오늘날 조금씩 변하고는 있습니다.

압도적으로, 이사회의 가장 중요한 역할은 올바른 CEO를 뽑는일입니다. 당신이 Cap Cities의 이사회이고 Tom Murphy를 선임한다면, 게임 끝난겁니다.

이사회(Board of Directors)의 역할은 무엇인가요?

이사회의 두번째 중요한 역할은 CEO가 과도한 욕심을 부리는것을 막는겁니다. 이사회는 인수합병의 결정에 대해 독립적인 결정을 내려야합니다. CEO들에게는 기본적으로 다른사람의 돈으로 규모를 키우기를 원하려는 경향이 내재되어 있습니다. 이사회가 알게되는 시점에는 이미 딜은 끝난것이지요. 저는 증권사 인수합병 IB직원이 와서, "이 거래는 멍청한짓입니다"라고 하는것은 한번도 본적이 없습니다.

중대한 딜이 있을때, 이사회는 집중하여 그것의 경제성에 대해서 토론을 해야할 기회가 됩니다. 그러나 CEO는 딜을 마무리하기 전에는 그것을 이사회에 가져다주지 않죠.

찰리: 평균적인 미국에서 큰 딜들은, 대부분 주주의 이익에 반한다고 봅니다.

대부분의 주식딜에서, CEO는 본인이 얻는것만 생각하고 내주는것을 생각하지 않습니다. 당신은 이것에 대해서 생각해봐야합니다. 제가 이사회에 있는곳에서 한번도 우리가 내줘야할것과 얻어야할것을 비교판단하여 딜을 결정한적이 없습니다. 만약 줘야하는 가치가 더 많다면, 하면 안됩니다. 만약 제가 Dexter Shoes에 2%의 버크셔 지분을 주며 인수했다면, 그것은 가장 멍청한 결정중 하나가 됬을것입니다. 그 당시의 버크셔의 2%가 아니라, 오늘날 버크셔의 2%라면요.

찰리: 다행히도, 당신은 좋은 결정들을 내렸죠.

버핏: 아니면 당신의 절반도 여기에 있지 않았겠죠. 그것은 비밀로 해둡시다.

우리는 더 작은 규모의 은행들을 인수하는 은행을 가지고 있습니다. 작은은행의 CEO는 본인들의 가치가 높다라고 하고 여러가지 까다로운 조건을 걸면서 주식교환을 하는데, 결국 그 CEO도 인수하는 회사의 주식을 보유하게 되기 때문에 마지막으로 이런말을 하죠. "그리고 미래에는 제발 이런 멍청한 거래를 하면 안됩니다." (농담)

저는 일부 뛰어난 이사회에 소속된적이 있습니다. 최고는 아마도 지역회사인 Data Documents죠. 모든 이사진은 회사지분을 상당수 보유했고, 모든 결정은 사업적인 관점에서 이루어졌습니다.

반대로, 오늘날 대부분의 곳에서는 딜이 가능하면 일단 증권사로 가져갑니다. 저는 이미 답을 알고 있죠, 그들은 "아주 좋은 딜입니다!"라고 말할겁니다.

버크셔에서 거의 모든 이사진은 버크셔의 주식을 많이 가지고 있습니다. 그들은 모두 주주로써 같은 입장이지요. 그들은 '이사회 의무책임제도'같은게 없고, 그냥 공개시장에서 주식을 매수합니다. 그것이 진짜 이사회이지요.


출처: 2007년 버크셔 연례회의 Tilson Notes

자사주매입과 배당에 대한 생각?

버크셔 연례회의에서 있었던 질문과 답변 중에서

질문: 자사주매입과 배당에 대한 생각?

답변:
공식은 단순하지만, 현실은 항상 논리를 따르는것은 아닙니다. 당신이 주주들과 정직했다고 가정할시(그리고 충분한 정보제공을 통해 내제가치를 산정할수 있을시), 주가가 내재가치보다 저렴하면, 자사주매입이 좋습니다. 워싱턴포스트가 그랬었고, Teledyne은 90%의 주식을 장기적으로 자사주매입했죠.

오늘날, 자사주매입은 유명합니다. 내재된 생각은 - 공식된 주장은 아니지만 - 사람들이 주가가 내리는걸 원하지 않는다는 겁니다. 그러나 종종 이것은 주주들에게 합리적이지 않습니다. 만약 주식이 저평가되었으면, 잉여현금으로 그것을 사고, 고평가 되었으면 단 한주도 사면 안됩니다.

만약 우리가 주주들에게 현금을 돌려주기를 원한다면, 우리는 그들에게 가서 말할겁니다. "우리 주식이 싸니까 매입함으로써 현금을 돌려줄께."

배당을 보자면, 기대되는 문제에 빠집니다. 대부분의 상장사는 매년 배당을 큰폭으로 조정하지 않습니다 - 비록 이것이 사기업이나 버크셔 자회사에서는 흔한일이지만 - 왜냐하면 투자자들이 배당에 의지하기 위해서 오기 때문이죠. 따라서 당신이 상장사에서 배당정책을 만든다면, 그것을 바꾸기전에 장기간 고심을 해야할겁니다.

자사주매입과 배당에 대한 생각?

찰리: 지급된 배당의 총액은 얼추 매매비용과 자문수수료금액과 동일하기 때문에, 주주들에게 지급된 배당은 없는것과 같습니다. 이것은 공화국을 운영하는 아주 이상한 방식이죠.

제가 1999년 포춘지에 기고한 글에서, 회전비용이 전체 배당지급액과 비슷하다고 했습니다.

기업들은 배당을 지급해야만 합니다. 시즈캔디를 보시죠: 우리는 그것을 성장시키는 법을 알아내지 못했기 때문에 재투자를 할수 없고, 대략적으로 100% 배당하는것이 합리적입니다. 대부분의 경영진은 일관적인 배당정책을 하고자 하기 때문에 100%보다는 보수적인 금액을 배당하죠.

우리는 버크셔에서 이에 대해 생각합니다. 만약 우리가 전체 잉여현금을 모두 사용하지 못한다면, 그때 우리는 배당을 할것입니다. 그러나 우리는 보유한 잉여현금을 향후에 모두 사용할것이라고 합리적으로 기대하고 있습니다.

만약 우리 주식이 저평가되지 않고, 현금을 돌려주기로 결정한다면, 우리는 배당을 지급하기 시작할것입니다. 그러나 당분간 그럴거라 기대하지는 마세요.

출처: 2004년 버크셔 연례회의
http://buffettfaq.com/#opinion-on-share-buybacks-and-dividends

情報量は収益率と関連があるだろうか

情報は投資で重要な概念である。 その理由は、投資者の情報優位が市場で収益を上げ、またその収益を持続可能にしてくれることができる唯一の原動力という考えが定着しているからだ。

市場を繰り返して勝つことができる投資者がいると信じるか信じないかではないかという論外にして、インサイダー取引でお金を稼いでいる人がいることはよく知られている。 内部取引とは非倫理的で、不法な情報優位を土台にお金を稼ぐことだ。

ノーベル賞受賞者のユジン・パーマはこう語った。 "効率的市場仮説を簡単に言えば、全ての市場情報が有価証券の価格に完全に反映されるということだ。"

そうだ。 情報だ。 ここでパーマは市場の効率性の脈絡で、言葉をしているが、情報の価値は投資のすべての部門において重要である。 しかし、そう簡単かな? もっと多くの情報を持ったとして、より多くの金を稼ぐことができるだろうか?

認知的欠陥が情報の価値を減少させる。

私たち、人間はある程度認知的問題点を抱えているために、情報及び情報処理において考えてみなければならないものがある。 人間の偏向性とヒューリスティックが情報優位を通じていい投資決定を下すのに邪魔になるかも知れないからだ。

一つの問題は私たちは、自分の信念を確証するという点だ。 また、もっと容易に接近できる最新情報により大きな重きを置く。 したがって私達は得た情報を客観的に処理しない。 。

情報量は収益率と関連があるだろうか

確証バイアス、最新偏向および過剰確信が同時に作用することにより正当性失調(illusion of validity)(Shefrin(2000)を呼び起こす。 この正当性錯覚の問題は、合理的かつ客観的な過程を通じて得られなかった根拠のない信頼を必ず捕まえているように作るという点だ。

モンティオ(Montier(2007))によると、私たちはまた他の2つの錯覚にとらわれている。 一つは統制錯覚(illusion of control)で、我々が統制できない事件の結果に影響を及ぼしかねないと信じさせることであり、他の一つは知識錯覚(illusion of knowledge)からもっと多くの情報を考慮したという理由だけで自分の予測がより正確と信じることである。

"過度な楽観主義と過度の確信は統制錯覚と知識錯覚から始まっている傾向がある。"-ジェイムズ・モンティオ

"単純さと正確さの間にどれを選んでかとすれば、私は単純だ。"(アンドリューのブログ)。この言葉は、例えば予測の正確性に関する限り、情報がもっと多いといって必ずしもその情報が等量の価値に電話されるのではないという意味だ。

情報の価値

ここまでは主により多くの情報が必ずしも正確度を高めたり、成果をよりよくしない理由について焦点を合わせた。 しかし、確かに情報の価値は存在し、これに対する明確な証拠は内部取引が大きな収益につながるという点だ。 情報優位に価値がないなら、内部取引でもお金を稼ぐことができません、、したがって、内部取引が起きなければならない。

数年前、行動財務学を研究するマイケル・キールヒーラー教授を訪問したことがある。 キールヒーラー教授は、情報の価値をもっとよく理解できる興味深い研究を進めた。 ある時はもっと多くの情報が価値の増大に影響を及ぼすが、ある時はそうでないものとみられる。

"コイントス資産"取引

キールヒルロロ教授と研究陣は"コイントスの模型"をもとに実験を構成した。 まず、少ない情報が与えられた参加者(例えば、個人投資者)から平均的な情報が与えられた参加者(例えば、機関投資家、ファンド・マネージャー)、最も多くの情報が与えられた参加者(例えば、内部者)の順に持った情報のレベルを階層化した。

この実験で参加者らが買収または罵倒できる"資産"は10回コイントスの結果を価値化したのだ。 コインを1回投げて出た結果の価値を前面は1ドル、裏面は0ドルとした。 10回コイントスの結果、前面5回、裏面5回が出ていたら、、この"資産"の価値は5ドルであり、前面10回と裏0回が出たとすれば、その価値は10ドルだ。 コイン投げと情報が何の関係があるかと考えられ、コイン投げの結果はただ無作為したのではないかと思うかも知れない。

実際そうだった。 しかし、この実験では、資産の買収または売却決定の時点と価値について賛同者にお互いに異なる情報を提供した。 つまり、最小限の情報が与えられた投資者は10会議コイントスの結果のうち、どれも教えてくれなかった反面、平均的な情報が与えられた人には10会議の結果のうち5回実施を知らせてくれたし、最大の情報が与えられた内部者には10回のうち9会議の結果を教えてくれた。

したがって、内部者は10会議の結果のうち9回実施を知っていたために、万一9回が全部表だったら、資産の価値が9ドルという事実を明確して知っているのだ。 ここに期待効用理論を適用すると、内部者は、資産価値を9.50ドルで算定することになるだろう。 なぜなら、最後のコイン投げで表が出る確率は50%だからだ(つまり、9ドル+50%X 1ドル=9.50ドル)。

自分が情報という食物連鎖でどこにあるかが重要だ。

キールヒーラー教授と研究陣は様々な条件を付加して多くの研究を行い、その結果は、とても興味深いものだった。 市場を勝った(つまりプラスの収益率を記録した)参加者はたった一人であり、この人は平均以上の情報が与えられた参加者だった。 つまり、コイントスの模型を通じてみた時、10会議の結果のうち6回以上を結果を知っていた参加者こそ、お金を稼ぐのに十分な情報を持ったりすることができるという意味だ。

他の興味深い結果は最小限の情報が与えられた投資者、つまり事前にコイントスの結果を全く分からなくしたために資産に5ドルの価値(つまり、(50%X 1ドル)X 10=5ドル)を付与した可能性が高かった投資者が10会議の結果の中で、1ないし5会議の結果を事前に知っていた投資者よりもっと良い成果を記録したという点だ。

この研究が意味することは、情報を持っていなければならないが、情報を十分に熟知しなくなると、収益率に悪影響を及ぼすという事実だ。 また、実質的に情報を平均以下に持っているからには全く情報を持っていない方が増しだ。

結論的に、情報はその譲渡重要するだけでなく、どのように処理するかもまた重要である。 情報がもっと多いといって必ずしも正確度が増加したり、収益率が上昇するのではないということだ。

http://becomeabetterinvestor.net/blog/does-more-information-equal-more-money/

家賃統制(Rent control)制度はちゃんと作動するのか?

この7月末、シアトルで、千人あまりの人たちが集まって家賃統制制度に対する討論を繰り広げました。 ワシントン州で許されていない家賃統制制度が急騰する家賃問題を直すのに役立つだろうという意見があったためです。 ワシントンだけでなく、家賃が問題である他の都市、例えばニューヨークの市場も家賃統制政策を持続的に支持してきました。 ロンドンでも市場の職を夢見る政治家らが制限的な家賃統制制度を支持したこともありました。 この制度はなぜ人気が多いのであり、まともに作動するのでしょうか?

政治家、特に左派政治家らや政策立案者は、家賃統制(Rent Control:家賃で受けることのできる金額に上限ラインを設けること)と家賃の安定化(Rent Stabilisation:家賃を引き上げることができる限度を置くこと)などの規制政策を擁護します。 支持者らは家賃統制で住宅価格が急騰する際、庶民たちが都市の外に追い出されないよう保護することを高く買います。

ニューヨーク都市計画課室を率いるカールウェスト・ブロードは、ガーディアンとのインタビューで、家賃統制が'都市の未来をために必須'と言ったりもしました。 支持者は、一年20%以上の家賃を上げることが不法に指定されたドイツを良い標本に選びます。 ドイツでは50%の国民が、家賃で暮らし、特にベルリンでは90%以上が、市民が管理型のマンションで家賃を払って住んでいます。 こんなに家賃に住む市民が多く、家賃政策にも関心が多くなっていることが当然です。

家賃統制(Rent control)制度はちゃんと作動するのか?

2014年基準、英国では25-34歳が住む家の家賃価格が十年間で22%から44%にまで上がりました。 シアトルでは2010年~2013年間11%が上がりました。 家賃統制政策は長期間の入居している入居者にプラスになるだけでなく、入居者と賃貸人との力学関係も変えます。 支持者はこの政策が都市で家主が簡単に低所得層を追い出しせなかっはずだと信じます。

しかし、経済学者らは、左派か右派かの関係なく全部反対します。 ポール・クルーグマンが2000年に米紙ニューヨークタイムズに"家賃統制はギョンジェハクソよく議論される議題の中で最も議論の余地のない政策だ"と言うくらいですよ。

経済学者は価格制限を置くことが、市場に出回っている売りに影響を及ぼすと信じます。 地下空間をアパートに改造したり、新たな居住空間を建てるインセンティブが消えるのです。 新たな住居空間が市場に出ないので出た売り物の家賃価格はむしろさらに高まります。 オーナーは、どうせ住宅供給に限界があるため、施設の維持保守やより競争力のあるスペースの提供に努力を傾ける必要がありません。 入居者を選ぶのにもさらに困難になって、一度入居した賃貸者は必要以上に長く留まることになります。

興味深いことに、ニューヨークの家賃統制されているマンションには市場価格のマンションよりむしろ高所得者であるケースが多くありました。 家賃統制ということが新しく入居するマンションを探すときに低所得層に戻るようになった制度ではないためです。 テナントなら安定的な所得を持った借り家の人がほしいものです。

ロンドン、ニューヨーク、シアトルのように、人気多い都市で重要な政策は家賃統制ではなく、より多くの無定見を供給することです。 英国の住宅の建設は1968年に最高点を撮って2008年からはグリーンベルトと経済低迷にかかって開発件数が減りました。 マッケンジーによると、ロンドンで開発されべき土地の45%が遊んでいます。 ドイツの住宅建設の現況は、これ以上棚上げされています。 家賃統制を施行しているサンフランシスコも開発規制にかかって住宅が供給されない状況です。

ソース http://www.economist.com/blogs/economist-explains/2015/08/economist-explains-19

人工知能の専門家は、企業に非常に貴重な存在である

米国経済誌'フォーブス'はこの6日、報道を通じて9日(現地時間)公開を控えている次世代スマートフォン、アップルのアイフォン6S(iPhone 6S)の販売量が歴代最高となるものと展望した。

技術よりは交替時期であるためだ。 'アイフォン6s発売時期がアップルユーザーらのアイフォンの買い替え時期と正確に一致する'はリサーチ会社'Above Avalon'の予測値を引用し、販売量を推定した結果だ。 しかし、世界人の関心は、アイフォン6Sの仕様に集まっている。

アップルは公式ウェブサイトを通じて、アイフォン6Sはアルミニウム7000シリーズに製造され、他のどのようなアイフォンより強いと主張している。 しかし、マスコミでは他の点に注目している。 アップルは、アイフォン6S開発チームには86人の人工知能(A.I.)専門家を雇用している。

グローバル企業は'人工知能'専門家募集中 

彼らは人工知能に関して、核心技術である'機械学習(machine learning)'分野で認められている専門家たちだ。 これまで、顧客らから収集した情報を活用して、客にもっと多様なサービスを提供する案を研究してきたという。

人工知能技術を利用したパジュニスモデルが多く登場している。 写真はアマゾンの自動倉庫システムである。 人なしに自ら商品を分類できる人工知能を持っている。


いわゆる新しいモバイル体制(OS)の'iOS 9'でユーザーの好みを事前に把握した後、ユーザが探している情報を事前に表示するプロアクティブアシスタント(Proactive Assistant)機能をいう。 アイフォン6Sにどのような知能が含まれてくるか関心が集中する理由だ。

英国メディア'ibtimes'は来年に発表されるものと見える'アイフォーン7'にも機械学習が適用された技術が大幅に適用されるだろうと見込んだ。 成功するかどうかは、アップル側で人工知能分野の人材らをどれほど確保することができるのかにかかっていると展望した。

実際に今の主要企業は、人工知能の専門家を探すために精神がないほどだ。 ブルームバーグ通信は、昨年4日、報道を通じて日本のトヨタ自動車が、米国、軍需部門で最高のロボットエンジニアと評価されているGill Prattを獲得したと伝えた。

彼はMITで数年間、講義をしており、米国国防先端科学技術研究所でロボット製作のためのプログラムマネジャー(PM)として活躍したことがある。 トヨタではスタンフォード大学、MITと共同リサーチセンターを設立した。

そして5000万ドルを投入して高速道路で人命事故を減らすための人工知能システム開発に着手する計画だ。 クルマの知能をさらに高め、運転者が目にしていない物体、周辺環境などを認識し、さらに周辺車両、歩行者らとの疎通を通じて人命事故を減らしてみようということだ。

販売予測、詐欺防止システムの成功可能性 

Gill Prattは、ブルームバーグのインタビューを通じて"毎年100万人の人命が自動車事故で命を失っている、両大学の研究陣と共に人工知能とロボットを通じて、車両の人命事故を未然に防止できる方法を探している"と話した。

人工知能に対する企業家たちの期待は予想を超えるほどだ。 IT分野の専門調査会社の'Tech Pro Research'が主要IT企業CEOを対象にアンケート調査を実施した結果によると、63%の回答者が人工知能、導入意思を明らかにした。

これらCEOたちは、人工知能が彼らの事業を手伝うのはもちろん、生産コストを削減して、ビジネスの成長を早くしてくれるものと信じていた。 このような雰囲気の中で、以前は見られなかった多様な人工知能技術ができている。

先月に披露したフェイスブックの仮想秘書システムである'M'の場合、メッセンジャーアプリを活用して食堂の予約、プレゼント推薦、休暇地の推薦などの要請を遂行できる人工知能と人間知能を混合したサービスである。 従来のビジネスモデルに大きな変化を与えることができる技術である。

'ZDnet'は最近の報道を通じて"人工知能技術が大学研究室から出て、ビジネスに参入している、今後、人工知能を基盤とした新たな事業が創出され、また多くの企業に、新事業を行うようにする要因となるだろう"と展望した。

さまざまな事業が予想されているが、その中でも人工知能を活用した倉庫(warehouse)システム、販売予測(Predictive selling)システム、詐欺防止(Fraud detection)システムなどは早い時間内に成功可能性が大きかった有望事業と指弾した。

人工知能技術が初めて登場したのは、1950年代だ。 そしてほとんど60年間、名目上の技術で命脈を維持してきた。 しかし、最近の革新を繰り返しているビックデータ技術は倉庫にあった人工知能技術を家の外で導き出した。

グローバル企業はもちろん、ベンチャー企業まで人工知能を活用した新事業を多様に創出しているところだ。 関係者らは今後の人工知能技術が産業現場にどのような変化をもたらすかその可能性に注目している。

ドナルド・トランプは素晴らしい投資者だったのかな?

不動産財閥ドナルド・トランプが作ったボードゲームの宣伝文句は"百万長者になるためには頭脳が必要だ。"、しかし、"億万長者になるためにはトランプのようにしなければならない。"ってことだ。 この文句はトランプ、自分だけが認定する言葉かもしれない。 新しく出た分析によると、トランプが不動産投資者として活動せず、代わりに父親から受け継いだ資産を市場を追跡するインデックスファンドに投資しても、億万長者になったという。 言い換えれば、彼の資産は、彼の投資能力のために蓄積されたものがないという言葉だ。 ただ彼がトランプ家門の相続者だったからだ。

ナショナルジャーナル記者S.V.デートの記事によると、不動産帝国を起こした彼の父親フレッド・トランプの資産はこの世を去った当時、約2億ドルだったという。 トランプは5兄弟の一つであり、約4千万ドルの資産を受け継いだのだ。 デートによると、誰か1974年8月この4千万ドルをS&P 500に投資して、配当金全体を再投資したなら、手数料と資本利得税を考慮しないとき、2015年8月資産は約34億ドルへ膨れ上がったという。 ここに手数料0.15%と配当所得税を差し引けば、総資産は23億ドルになる。

ドナルド・トランプは素晴らしい投資者だったのかな?

トランプの正確な純資産がいくらして言うのは困難だが、ブルームバーグによると、29億ドルと言い、フォーブスは40億ドルともいう。 したがって、彼の資産は父から譲り受けた4千万ドルをインデックスファンドに投資した場合とほとんど一致している。

トランプが単純にS&P 500(インデックスファンド)に投資していれば、どれほどもっとお金持ちになったのだろうか。

株式市場が1980年初め以降の景気低迷から脱し、離陸を始めた1982年からトランプの投資成果を見るととても低調に見える。 フォーブスはその年トランプの資産を2億ドルと推定している。 彼がその年の手数料が0.15%だったインデックスファンドに、この資金を投資していたが、現在、彼の資産は配当所得税を差し引いた後63億ドルになっていることであり、これは彼の投資実績をはるかに飛び越えるものだ。 これは1988年以降、トランプが市場に対する低調な投資成果を記録したという従来の分析と一致する。 一方、APの分析によると、彼がそのしてインデックスファンドに投資していたが、現在の資産は130億ドルになったという。 S&Pの計算も似ており、手数料と配当所得税を差し引いても113億ドルになったという。

このようなギェサンチはインデックスファンドに投資した時点の手数料率と投資資金でどれだけの生活費を除いて使うかによってすっかり変わっている。 例えば、もしトランプが4千万ドルを1974年1月にインデックスファンドに投資したら、8月に投資したことより手数料と配当所得税を差し引いた後、5億ドルが減ったのだ。

しかし、正確な数値が重要なことではない。 重要なのは過去数十年間にわたってトランプ、自分が事業能力があって、大変な契約での交渉能力も備えており、良い投資先を見いだす能力もあるという広告広報と、市場で発揮した腕前を見るたびに、大統領になる資格があると主張する選挙運動内容にもかかわらず、トランプの投資の記録はせいぜい市場とほとんど同じたり、低調だという点だ。 彼の投資成果はヴァンガード、年金貯金に加入した引退者と似ているか、もっと悪い。

決して印象的とは言えない。 さらに悪い点は、彼の成功がほぼ全面的に自分の父親から受け継いだお金のためということだ。 彼がしたことは、自分が稼いだ金でわずかの費用を調達した程度だった。

トランプのようにしてはならない。 安い費用のインデックスファンドに投資することが望ましい。

ソース http://www.vox.com/2015/9/2/9248963/donald-trump-index-fund

どうしてインドの女性たちは仕事をしていないでしょうか。

概して開発途上国で、経済成長は女性たちのための雇用をさらに創出します。 しかし、2004~2011年、インド経済が年間7%ずつ成長する間、女性の労働市場参加は31%から24%と7%pも減少しました。 女子生徒たちの教育水準が急速に高まって出産率が急激に減少したが、国際労働機関が2013年に発表した女性の労働市場への参加の順位で、インドは最後で11番目に止まっています。

学界研究はなぜこの現象が大事なのか話してくれます。 女性が労働市場に参加して自分が稼ぐ給料について統制権を持つことは家庭内暴力を減らし、女性の意思決定権限を増加させます。 そして参加可能なすべての市民たちが労働市場に参加する経済がより効率的であり、成長速度も早いです。 インド政府がインド経済を安定的に跳躍させたいなら、なぜ女性の労働市場への参加が減少したかを理解して効果的な政策代案を示せなければなりません。

どうしてインドの女性たちは仕事をしていないでしょうか。

データを分析してみると、複雑で簡単に理解されないパターンが現われます。 女性の学歴レベルは、ますます高まっているのに、同時に、高学歴と労働市場参加の間の相関関係はさらに低くなっています。 これは女性が仕事をやりたくないからじゃありません。 インディオの労働アンケート調査を分析した結果を見ると、職場がなく、家事を主にする女性の1/3が職場を持ちたいと話しました。 農村地域に居住する教育を受けた家庭の主婦の半分近くが仕事をしたいと言いました。 彼らが労働市場に参加できない理由のほとんどは、インドの経済発展にもかかわらず、継続して存在する伝統的な性役割があるためです。 夫がなく、他の男性から女性を保護して女性の"純潔さ"を守ることを大切に考える伝統がまだ残っているからです。

インド農村地域で若い女性を対象に職業訓練を実施しようとしたプロジェクトを通じて私たちは多くの男性たちが自分の娘や妻、あるいは嫁が職業訓練を受けるために町を発ち、他の地域に行くことに反対するのを目撃しました。 職業訓練を受けさせる人たちの報酬は彼らが訓練させた人の中で、いくら多くの人が職場を捕るのかによって決定されるが、これらは職場を引っ張る可能性が低い女性たちを訓練させることを嫌がりました。 したがって、女性らは時々、報酬が低く、自分の能力に及ばない職場を持つようになる場合が多いです。 これは女性に労働市場に参加するインセンティブ自体を落とすことになって経済が発展し、家計所得が増加するようになって生存のために必ず仕事をしなければならない理由もなくなり、女性の労働市場参加はずっと減少します。

このような現実を変えるというのはとても難しそうです。 しかし、労働市場が女性の労働をきちんと評価する時、伝統的な規範も亀裂が入り始めます。 バングラデシュの衣類産業は、バングラデシュの輸出の75%を占めて400万人に近い衣類の労働者のうち80%が女性です。 この30年間爆発的に成長した衣類産業は、大規模な女性労働市場参加を導きました。 これは同時に、結婚年齢を下げ、親たちにとって娘の教育にさらに投資するように作りました。 このような変化はバングラデシュの衣類産業の成長をさらに強化させました。

インドの場合、勤務条件がよく、最近急速に成長した専門職分野で女性たちは自分の役割をきちんとやっています。 一例が金融産業です。 インド企業のうち、女性CEOの割合は10%にすぎないが、金融産業分野に絞って見ると、女性がCEOの企業が半分を超えます。 現在、インドの民間や公共分野で、最大の銀行のトップがいずれも女性です。 他の例は、インドの航空産業分野です。 航空産業は早くから女性に優しい的な産業という評価を受けました。 今日のインドの飛行機操縦士5,100人のうち11.7%が女性です。 全世界的に女性パイロットの割合が平均3%という点で、インドの事例は驚きます。

しかし、このような事例は、数億人の女性のうち数千万人の事例に過ぎません。 インドはバングラデシュがそうだったように女性労働者に対する需要を急激に増やす必要があります。 女性に多くの雇用を提供する迅速に成長する製造業分野がない限り、インドに残った解決策は労働市場で女性クォーターを増加させることです。 インドはすでに女性クォーター制度を地方選挙で立派に施行した経験があります。 学界の研究は、女性クォーターが施行されていた地域でクォーターが消えた後もさらに多くの女性が公職に挑戦するということを示してくれています。 女性クォーターは、娘らに対する親の期待を高め、女子生徒らも同様に、より大きなヤミャンを持つようになります。 女性政治家が増加したのは、女性たちにさらに有利な政策につながりました。 女性政治家が多くの地域では、政府予算のより多くの部分が女性たちに有利な公共財に使われており、女性が家庭内暴力について声を出すケースが頻繁にしました。

昨年、独立記念日演説で首相はインドで伝統的な性役割に関する規範を変化させなければならないと強調しました。 しかし、その演説後も大きな変化はありませんでした。 今何が必要かどうかは明確します。 モディ首相と内閣はすでに進行中の女性クォーターといった様々な政策手段を活用してすべてのインドの女性たちがやりがいのあること、女性自身の人生、家族の生活、そして国家の方向を決定できるように許容することができる機会を提供しなければなりません。

ソース http://www.nytimes.com/2015/08/24/opinion/why-arent-indias-women-working.html?smid=tw-nytopinion&smtyp=cur&_r=0

アメリカン・エクスプレス社はこれ以上、米国人が最も好きなクレジットカードではない

アメリカン・エクスプレス(American Express)が1位の座を奪われました。 ジェイディパワー(J.D.Power)が実施したアンケート調査で9年ぶりに初めてディスカバーDiscover)がアメリカン・エクスプレスを抜いて消費者たちが最も満足するクレジットカードとして選ばれました。

アメリカン・エクスプレス社

ディスカバーは2年前2位、そして昨年ア・エクスプレスとともに共同1位を占めるなど、継続して消費者満足度順位で上昇傾向にありました。 消費者たちはディスカバーカードが提供する様々な恩恵とキャッシュバックをもっと気軽に使うことができるようにしたのを高く評価しました。

ディスカバーとアメリカン・エクスプレス社はそれぞれ約3,600万人と4,200万人の顧客を保有しています。 ディスカバーの場合、消費者がアマゾンで品物を買って決済をする場合、カードで合計金額を決済するのかそれともカードの使用で得たキャッシュバックで一部を決済するかどうかを決定することができます。

米国人が最も好きなクレジットカード

また、消費者たちはディスカバーが年会費を納めなくてもほとんどの恩恵を享受するようにしてくれるというのも長所として挙げました。 ディスカバーはまた、消費者たちが自分の信用点数を照会できるようにした数少ないクレジットカード会社の一つでした。

アンケート調査で2位はアメリカンエクスプレスは、3位はチェース(Chase)が占めました。


ソース http://www.washingtonpost.com/news/get-there/wp/2015/08/20/american-express-is-no-longer-americas-favorite-credit-card-company/?tid=sm_tw

一日に8時間働きながら良い評判を維持する方法

一日に8時間働きながら良い評判を維持する方法はあるでしょうか。事務室の業務の一番目の問題は、顕在的な成果を見ることはできず、あったとしてもその評価基準が主観的だということです。 それで多くの人が業務成果を評価するとき、結果物ではなく、そのことに入った時間を基準にするようになります。

二番目の問題は、業務時間が結果物品質に対する指標になるのではなく、社会的地位の象徴のようになってしまうというのです。 水平的な組織では多くの時間を働くことが野望を示し、早く昇進するという意志に照らしています。

三番目の問題は私たちが事務室ですることが業務だけではないということです。 残りの時間の間私たちは他の同僚たちと連帯感を形成して、政治をして、後でうわさ話をして紛争を繰り広げたりもします。 このような活動がバカにし、生産性を落としたとしても、昇進のためには必須です。 業務時間8時間、机に閉じこもってことさえすれば、このような活動を一つもできないです。

一日に8時間働きながら良い評判を維持する方法

それであなたが規則通り8時間だけ働いて行ってしまったら仲間たちは会社を左右する中核人物らであなたを疎外させて苦しめることになります。

これが嫌いなら、浅知恵を働かせばいいです。 私は一般的に細工を演じる事が好きじゃないです。 しかし、既存の規則というのは話にならず、歯がゆい思いをするため、これを避けていく方法を探すのが合理的な対案です

朝9時から6時まで規則的に仕事する代り、週40時間を働くものの、一般的でない時間に爆発的に仕事をしてください。 一日は朝8時から夜8時まで働いて、次の日には'家で働いている(Work from home)'と言って何もしないのです。

毎日規則的に仕事をするのが好きなら、8時間の始まりと終わりを延ばして長時間座っているグループと一緒に交わっているのがいいです。 一般的に遅く出社するのが早く退勤するよりましです。 朝11時や12時に現れることはどうですか? みんなあなたが午前に重要な会議があったと思うはずです。 そして午後8時まで仕事したらあなたは一日に11時間を働く人で刻印されます。

こんなに遅れて現れて、たまに期待できなかった時間に仕事を処理して、あなたがどれほどストレスを受けて仕事に押されているかいつもこぼしたら、現代時代の事務室の文化から脱することができるのです。

NBCユニバーサル、デジタルメディアボックス(Vox)に2千万ドル投資することに

オンラインを基盤にした言論人ボックスメディア(Vox Media)が巨大メディアグループであるNBCユニバーサルから2千万ドルの投資を受けました。 神/旧メディアを代表するこの二つの企業はプログラム、広告、そして技術分野で協力をしていくと約束しました。 水曜日に発表されたこの投資は8個のデジタルメディアを保有しているボックスグループの価値を10億ドルに評価した結果だとします。 NBCユニバーサルは他の代表的なデジタルメディアであるボジュピドゥにも2千万ドルを投資する計画です。 NBCユニバーサルはボジュピドゥの価値を15億ドルと評価しました。

NBCユニバーサル、デジタルメディアボックス(Vox)に2千万ドル投資することに

この二つの投資は伝統的メディアと新たなメディアの間の境界が崩壊する時点で行われた巨大メディア企業とデジタルスタートアップの結合を代表する事例です。 人たちのメディア消費行動が急激に変化しながら各陣営は互いに他方の事業を理解するため、忙しく動いています。 テレビ企業は若者の間で視聴率が下がり続け、デジタル力量を育てるために努力しています。 同時にデジタルメディア企業は、ブランドや収益の力量を広げるため、テレビを利用したいです。

この6月基準、米国で5,400万人の固有の訪問者を記録したボックスの場合、サイト訪問者の41%が18~34歳の若者達です。 同期間、8千万人の固有の訪問者数を記録したボジュピドゥの場合は訪問者の54%が18~34歳です。 18~34歳の人たちが、米国の全インターネット使用人口で占める割合は30%です。 昨年急激に成長したデジタル・メディア企業に関する高い価値は計24億ドルの価値を持ったものと評価される伝統的なメディアブランドであるタイムのような企業を早いテンポで追撃しています。

ボックスのCEOのジムベンコプ(Jim Bankoff)は言います。 "フェイスブック、ツイッター、グーグル、そしてアップルと同じプラットフォームはコンテンツを拡散して新たなコンテンツを作るものをはるかにもっと自由に作ってくれました。 そしてこのような新しいプラットフォームの登場は、メディアの生態系をさらに拡大しており、デジタルメディアがさらに大きい企業に成長してもっと大きな機会を追求することができるようにしてくれました。"